TEMEL ANALİZ EĞİTİMİ
İŞ MODELİ · FİNANSAL TABLOLAR · DEĞERLEME · RİSK
📘 DERS NOTLARI — Temel Analize Giriş
Temel Analiz Neyi Ölçer?
Fiyat ekranından önce şirketin gerçek ekonomik hikâyesini okumaktır. Dört ana eksen: İş modeli (şirket ne satar, kime satar, para nasıl kazanılır), Finansal güç (büyüme, kâr kalitesi, borç baskısı), Değerleme (bu kaliteye göre fiyat pahalı mı, benzerlerine göre nerede) ve Risk (hikâyeyi bozacak kırmızı bayrak ne, nerede yanılabilirim). Amaç, "iyi şirket" ile "iyi yatırım" ayrımını yapmaktır.
Yatırım Tezi: 4 Parçalı Denklem
Tek bir oranla karar verilmez, oranlar hikâyeye bağlanır. Kalite (moat/marj — sürdürülebilir rekabet avantajı), Büyüme (ciro/kâr — satış, hacim, fiyatlama gücü), Değerleme (F/K • FD/FAVÖK — benzer şirketlere göre seviye), Risk (borç/nakit — bilanço kaldıracı, kur riski). Kural: oran güzel diye hisse alınmaz, oran hikâyeyi doğruluyorsa anlamlıdır. Tez net değilse pozisyon büyüklüğü de net olmamalı.
Üç Tabloyu Birlikte Oku
Gelir tablosu, bilanço ve nakit akışı ayrı ayrı değil, birbirini doğrulayan bir sistemdir. Gelir tablosu: ciro → brüt kâr → faaliyet kârı → net kâr zinciri. Bilanço: varlıklar, borçlar ve özkaynak dengesi. Nakit akışı: kâr gerçekten kasaya girdi mi? Dipnotlar: tek seferlik gelir, kur farkı, ilişkili taraf, taahhütler. Pratik okuma sırası: ciro büyümesi → marjlar → borç yapısı → nakit dönüşümü → dipnot kontrolü.
Büyüme Kaliteli mi?
Büyüme tek başına iyi değildir, marj ve nakit ile desteklenmelidir. Referans: ciro büyümesi %15+, brüt marj yükseliyor/stabil, nakit pozitif. Ciro artıyor ama stok/alacak da aşırı artıyorsa dikkat; marj düşerken büyüme varsa fiyat kırma olabilir; net kâr artışı tek seferlik gelirden geliyorsa sürdürülebilir değildir. En iyi sinyal: satış büyümesi + marj korunumu + işletme nakit akışı uyumu.
Bilanço: İyi Şirketin Freni Borçtur
Borç büyümeyi hızlandırabilir ama yanlış zamanda şirketi savunmasız bırakır. Referans seviyeler: net borç/FAVÖK < 2x, cari oran > 1, özkaynak büyümesi pozitif, kur riski kontrollü. Sorulacak sorular: borç kısa vadeli mi, faiz gideri kârı yiyor mu, kur açık pozisyonu var mı, stoklar şişiyor mu, alacak tahsilatı uzuyor mu, sermaye artırımı ihtiyacı var mı. Amaç: "şirket kötü senaryoda ne kadar dayanır?" sorusunu cevaplamak.
Nakit Akışı: Kârın Gerçeklik Testi
Muhasebe kârı kağıt üstündedir, nakit akışı kasaya giren/çıkan paradır. Pozitif sinyal: net kâr artarken işletme nakit akışı da güçlü kalıyorsa kâr kalitesi yüksektir. Negatif sinyal: kâr artıyor ama nakit akışı zayıfsa alacak/stok/tek seferlik gelir kontrol edilir. Serbest nakit akışı = işletme nakdi − yatırım harcamaları; borç ödeme ve temettü kapasitesini gösterir.
Değerleme: Ucuzluk Tek Başına Fırsat Değildir
Çarpan, kalite ve büyüme ile birlikte anlam kazanır. F/K: piyasa değeri/net kâr, banka ve kârlılığı stabil şirketlerde daha anlamlı. FD/FAVÖK: borcu da hesaba katar, sanayi ve operasyonel kârı öne çıkan şirketlerde kullanılır. PD/DD: özkaynak bazlı değerleme, banka/holding/GYO gibi varlık bazlı yapılarda önemli. PEG: F/K ÷ büyüme, büyüme fiyatı haklı çıkarıyor mu sorusuna bakar. Düşük çarpan + düşen kâr = tuzak olabilir; yüksek çarpan + güçlü büyüme = makul olabilir; her zaman sektör ortalaması ve şirket geçmişiyle kıyasla.
Sektör Kıyası: Elmayı Elmayla Karşılaştır
Aynı oran farklı sektörlerde farklı anlam taşır. Banka: PD/DD, özkaynak kârlılığı, takipteki kredi. Sanayi: FAVÖK marjı, net borç/FAVÖK, kapasite. Perakende: mağaza büyümesi, stok devir hızı, nakit döngüsü. GYO/Holding: net aktif değer, iskonto, portföy kalitesi. Sektör kıyasında 3 filtre kullan: büyüme hızı • marj kalitesi • bilanço riski.
Kırmızı Bayraklar
Temel analiz sadece fırsat aramaz, önce sermayeyi korur. Kâr var, nakit yok: alacaklar ve stoklar şişiyor olabilir. Sürekli bedelli/sermaye ihtiyacı: operasyon kendi kendini finanse edemiyor olabilir. İlişkili taraf işlemleri yoğun: kârın/varlıkların kalitesi sorgulanmalı. Dipnotlarda büyük taahhüt ve dava: görünmeyen risk fiyatlanmamış olabilir.
Mini Vaka: Şirket X Nasıl Okunur?
Örnek senaryo (karar değil, analiz yöntemi): Ciro %32 artmış, FAVÖK marjı %18→%22, net borç/FAVÖK 1.1x, F/K 14x, sektör F/K 11x. Olumlu taraf: büyüme güçlü, marjlar iyileşiyor, borç makul seviyede. Soru işareti: sektöre göre pahalı, nakit akışı teyidi gerekli, büyüme sürdürülebilir mi. Tez cümlesi: "Premium çarpan ancak büyüme ve nakit akışı devam ederse haklı." Karar hemen al/sat değil; bilanço sonrası teyit + makul fiyat bölgesi + risk seviyesi belirlenir.
Temel Analiz Kontrol Listesi
Hisseye bakmadan önce sorulacak 10 soru: 1) Şirket para kazanmayı nasıl başarıyor? 2) Ciro büyümesi marjlarla destekleniyor mu? 3) Net kâr nakit akışıyla doğrulanıyor mu? 4) Borç vadesi ve faiz yükü yönetilebilir mi? 5) Sektör döngüsü şirket lehine mi? 6) Çarpanlar sektör ve geçmişe göre makul mü? 7) Dipnotlarda tek seferlik gelir/risk var mı? 8) Yönetim ve ortaklık yapısı güven veriyor mu? 9) Hikâyeyi bozacak ana risk nedir? 10) Bu fiyatta güvenlik marjı var mı? Özet: Kalite + büyüme + makul fiyat + kontrol edilebilir risk = güçlü temel analiz tezi.
📝 SINAV — Temel Analiz Değerlendirme
Sınav ${QCOUNT} sorudan oluşur, her soru 4 şıklıdır. Her soru geldiğinde 45 saniyelik süre başlar, süre dolarsa soru otomatik olarak yanlış sayılıp bir sonrakine geçilir. Ne kadar hızlı doğru cevap verirsen o kadar çok puan kazanırsın. Sorular teker teker gelir, geri dönüp değiştiremezsiniz. Bu sınavı bir kullanıcı adıyla yalnızca bir kez tamamlayabilirsiniz.
📗 DERS NOTLARI — Bilanço Okuma Eğitimi
Finansal Tabloların Haritası
Bilanço tek başına okunmaz; gelir tablosu ve nakit akımıyla birlikte anlam kazanır. Bilanço belirli bir tarihte şirketin neye sahip olduğunu ve bunu hangi kaynakla finanse ettiğini gösterir — bir fotoğraf gibidir: "Bugün şirketin durumu ne?" Gelir tablosu dönem içinde satış, maliyet, faaliyet kârı ve net kârın nasıl oluştuğunu gösterir — bir video gibidir: "Para nasıl kazanıldı?" Nakit akım ise kârın kasaya dönüp dönmediğini gösterir, en kritik kalite testidir: "Kâr gerçek nakit mi?"
Bilanço Denklemi: Şirketin Omurgası
Her bilanço şu denklem üzerine kurulur ve denge hiç bozulmaz, sadece yorum değişir: VARLIKLAR = BORÇLAR + ÖZSERMAYE. Varlık şirketin kullandığı kaynaklardır, borç dışarıdan sağlanan finansmandır, özsermaye ortakların ve birikmiş kârın payıdır. Okuma mantığı: varlık büyüyor ama borç daha hızlı büyüyorsa, kalite sorgulanır.
Varlık Kalitesi: Bilanço Şişiyor mu, Güçleniyor mu?
Toplam varlık artışı tek başına iyi haber değildir, içeriğine bakılır. Dönen varlıklar nakit ve benzerleri, ticari alacaklar, stoklar ve kısa vadeli yatırımlardan oluşur — iyi sinyal: nakit + tahsil edilebilir alacak + kontrollü stok. Duran varlıklar maddi duran varlıklar, yatırım amaçlı gayrimenkuller, maddi olmayan varlıklar ve uzun vadeli yatırımlardır — iyi sinyal: kapasite ve verimlilik artışı. Aranan varlık kalitesi: nakit üreten, tahsil edilebilen ve değer yaratan varlıklar. Kritik soru: varlık artışı satışa ve nakde dönüyor mu?
Borç Yapısı: Riskin Nerede Saklandığını Bul
Borç kötüdür denmez; vadesi, maliyeti ve döviz riski önemlidir. Kısa vadeli yükümlülük 12 ay içinde ödenir, uzun vadeli yükümlülük 1 yıldan uzun vadelidir, net borç finansal borç eksi nakittir. Borç okurken 4 filtre: borç vadesi yakın mı, döviz açık pozisyon var mı, faiz gideri kâra baskı yapıyor mu, borç büyürken satış ve FAVÖK de büyüyor mu?
Özsermaye: Şirketin Tampon Gücü
Güçlü özsermaye şirketin krizlerde ayakta kalma payını artırır. Özsermaye kalemleri: ödenmiş sermaye, geçmiş yıl kârları/zararları, dönem net kârı, yeniden değerleme etkileri, kontrol gücü olmayan paylar. Pozitif okuma: kâr özsermayeye ekleniyor ve borçluluk azalıyorsa kalite artar. Negatif okuma: zararlar özsermayeyi eritiyor, bedelli ihtiyacı doğuyorsa dikkat. ROE = net kâr / özsermaye — şirket ortak sermayesini ne kadar verimli kullanıyor? Özsermaye büyümesi sürdürülebilir kârdan geliyorsa değerlidir.
İşletme Sermayesi: Günlük Operasyonun Nabzı
Şirket kâr ediyor olabilir ama nakit stokta veya alacakta kilitlenmiş olabilir. Alacaklar: satış var ama tahsilat gecikiyorsa nakit akışı bozulur. Stoklar: talep zayıflarsa stok şişer, kârlılık baskılanır. Borçlar: tedarikçi vadeleri finansman sağlar ama sürdürülebilir olmalı. Nakit döngüsü = stokta kalma süresi + alacak tahsil süresi − borç ödeme süresi. Döngü kısaldıkça şirket daha az dış finansmana ihtiyaç duyar.
Gelir Tablosuyla Birlikte Okuma
Bilanço "ne var?" der, gelir tablosu "bu varlıklar ne kadar kazandırdı?" der. Satış büyümesi varlık artışını destekliyor mu? Brüt marj'da stok ve maliyet baskısı var mı? Faaliyet kârında ana iş para kazanıyor mu? Net kârda finansman gideri kârı yiyor mu? En sağlam tablo: satış büyür, marj korunur, borç yönetilebilir kalır, nakit akımı kârı doğrular.
Nakit Akım Testi: Kâr Gerçek mi?
Kaliteli şirketlerde net kâr zaman içinde operasyonel nakit akımıyla desteklenir. Operasyonel nakit akımı ana faaliyetlerden gelen gerçek nakittir, en kritik kalemdir. Yatırım nakit akımı kapasite yatırımı mı yoksa varlık satışı mı olduğunu gösterir. Finansman nakit akımı borçlanma, temettü ve sermaye artışı etkilerini taşır. Kırmızı sinyal: net kâr artarken operasyonel nakit sürekli negatifse, alacak/stok/tek seferlik gelir kontrol edilir.
Oran Analizi: Tabloyu Sayıya Çevir
Oranlar tek başına karar değildir; sektör, dönem ve trend ile anlamlıdır. Likidite: cari oran, asit-test, nakit/kısa borç. Kaldıraç: net borç/FAVÖK, borç/özsermaye, finansman gideri/kâr. Kârlılık: brüt marj, FAVÖK marjı, ROE/ROA. Verimlilik: stok devir, alacak devir, aktif devir. Pratik: aynı şirketin 8 çeyreklik trendini çıkar, rakipleriyle yan yana koy.
Kırmızı Bayraklar: Bilanço Ne Zaman Uyarı Verir?
Bu sinyaller tek başına satış sebebi değildir ama detaylı inceleme ister: alacaklar satıştan hızlı büyüyor, stoklar şişiyor ve brüt marj düşüyor, kısa vadeli borç nakitten hızlı artıyor, net kâr var ama nakit akımı negatif, sürekli bedelli/borçla büyüme var, finansman gideri faaliyet kârını yiyor. Amaç korkmak değil, "neden?" sorusunu sormaktır.
15 Dakikalık Bilanço Okuma Rutini
Her şirket için aynı sırayı kullanırsan tabloyu daha hızlı çözersin: 1) Varlık büyümesi nereden geliyor? 2) Borç vadesi ve net borç ne durumda? 3) Özsermaye güçleniyor mu eriyor mu? 4) Kâr, nakit akımıyla doğrulanıyor mu? 5) Oranlar son 8 çeyrekte ne yönde? Mini ödev: bir şirket seç; son 8 çeyrek için nakit, net borç, stok, alacak, özsermaye ve operasyonel nakit akımının trendini çıkar ve yorumla.
📝 SINAV — Bilanço Okuma Değerlendirme
Sınav ${QCOUNT} sorudan oluşur, her soru 4 şıklıdır. Her soru geldiğinde 45 saniyelik süre başlar, süre dolarsa soru otomatik olarak yanlış sayılıp bir sonrakine geçilir. Ne kadar hızlı doğru cevap verirsen o kadar çok puan kazanırsın. Sorular teker teker gelir, geri dönüp değiştiremezsiniz. Bu sınavı bir kullanıcı adıyla yalnızca bir kez tamamlayabilirsiniz.
📊 DERS NOTLARI — 2Ç26 Bilanço Beklentileri
AK Yatırım'ın sektör özetine göre bu çeyreğin görünümü: bankalarda daralan net faiz marjı nedeniyle %20'nin üzerinde kâr düşüşü, buna karşılık imalat sanayiinde görece toparlanma. Savunma (Aselsan), rafineri/petrokimya (Tüpraş, Aygaz, Petkim) ve gıda perakendesi (BİM, Coca-Cola İçecek) öne çıkan sektörler; havayolu şirketleri (artan yakıt maliyeti) ve telekom (rekabetin gecikmeli marj etkisi) zayıf beklenen sektörler.
Banka & Sigorta Net Kâr Konsensüsü (mn TL, 2Ç26 tahmini)
| Hisse | İş Yat. | Deniz Yat. | AK Yat. | Gedik | 1Ç26 | 2Ç25 | Not |
|---|---|---|---|---|---|---|---|
| AKBNK | 15.389 | 15.362 | — | 15.307 | 19.179 | 11.125 | Sıkı konsensüs |
| GARAN | 28.447 | 29.323 | 28.300 | — | 33.316 | 28.326 | Sıkı konsensüs |
| HALKB | 7.228 | 7.041 | 6.500 | — | 9.506 | 4.981 | Uyumlu |
| VAKBN | — | — | 13.600 | 14.332 | 15.031 | 10.029 | Uyumlu |
| YKBNK | 10.851 | 10.958 | 10.800 | — | 20.295 | 11.330 | Sıkı konsensüs |
| ISCTR | — | — | 14.300 | 11.518 | 20.357 | 17.372 | Belirgin fark (%24) |
| TSKB | 2.879 | 2.906 | 2.900 | 2.824 | 2.860 | 3.380 | Sıkı konsensüs |
| ALBRK | 2.126 | 2.023 | 1.950 | 1.891 | 904 | 1.256 | Uyumlu |
| ANHYT | 1.852 | niteliksel | 1.830 | 1.861 | 1.661 | 1.326 | Sıkı konsensüs |
| TURSG | 6.416 | 6.486 | 6.497 | — | 6.430 | 4.811 | Sıkı konsensüs |
| ANSGR | — | 3.446 | — | — | 3.842 | 2.959 | Tek kaynak |
Dikkat Çeken Farklar (finansal-dışı, mn TL)
İş Yatırım 3.804 mn TL öngörürken AK Yatırım 5.615 mn TL bekliyor (~%48 fark). AK'ın senaryosu daha güçlü net kâr marjı iyileşmesine dayanıyor.
Üç kaynak da farklı: İş Yatırım 1.005, Deniz Yatırım 2.150, AK Yatırım 2.660 mn TL. Whirlpool/Beko Europe tek seferlik kalemlerinin modellenişi farklı.
İş Yatırım 1.638, Gedik 1.118 mn TL — ikisi de düşüş öngörüyor ama büyüklükte belirgin ayrışma var.
İş Yatırım 900, Gedik 716 mn TL (~%20 fark).
İş Yatırım 305, AK Yatırım 177 mn TL — ikisi de sert düşüş öngörüyor, büyüklük farklı.
Üç kaynak da neredeyse aynı rakamlarda buluşuyor — bu iki hissede konsensüs güçlü.
Not: THYAO, EREGL, ENKAI, PGSUS, TAVHL gibi USD/EUR fonksiyonel para birimiyle raporlayan şirketlerde kaynaklar arası birim karşılaştırması güvenilir şekilde yapılamadığı için kurumlar arası doğrudan kıyas sunulmadı.
Bankalar
Net Faiz Geliri 36.728 (+98%) · NFM %4,2 · Özsermaye 317.987 (+23%). TÜFEX revizyonuyla marj gerilemesi sınırlı, trading geliri düşüşü olumsuz.
Net Faiz Geliri 5.125 (+801%) · Özsermaye 27.703 (+39%). Kar payı geliri değerleme etkisiyle kuvvetli yükseliyor.
Net Faiz Geliri 58.122 (+77%) · Özsermaye 479.763 (+27%). Artan karşılık ve swap maliyetleri karlılığı çeyreklik aşağı çekti.
Net Faiz Geliri 38.181 (+67%) · Özsermaye 233.257 (+39%). Güçlü TÜFEX gelirine rağmen karşılık/gider baskısıyla çeyreklik kar düşüyor.
Net Faiz Geliri 4.037 (+3%) · Özsermaye 49.250 (+25%). Trading zayıf ama karşılıklar normalleşerek karlılık korunuyor.
Net Faiz Geliri 53.697 (+73%) · Özsermaye 281.974 (+27%). Artan swap maliyeti ve düşen trading geliri karlılığı baskıladı.
Sigorta
Brüt Primler 8.497 (+46%) · Teknik Kâr Marjı-Hayat %16. Prim üretimi güçlü, güçlü yatırım gelirleri net karı destekliyor.
Brüt Primler 10.404 (+58%) · Kombine Oran* %132. İlk çeyrekteki trading loss etkisinin kalkmasıyla yatırım gelirleri toparlanıyor.
Brüt Primler 6.184 (+35%) · Teknik Kâr Marjı-Hayat %20. Net kâr enflasyonun üzerinde büyüyor.
Brüt Primler 40.407 (+29%) · Kombine Oran* %87,4 (-10,1 puan). Güçlü yatırım gelirleri net karı destekliyor.
Diğer Şirketler
Net Satışlar 9.181 (-30%) · FAVÖK Marjı %40,7 (+15,2pp). Kumasi/Kazakistan katkısıyla yurtdışı FAVÖK büyüyor, finansman gideri net karı baskılıyor.
Net Satışlar 142.700 (-11%) · FAVÖK Marjı %4,8. Whirlpool/Beko Europe tek seferlik ~5,6 milyar TL gelir net karı destekliyor.
Net Satışlar 1.540 (-33%) · FAVÖK Marjı %51,9. Ertelenmiş vergi etkisiyle net kâr yıllık düşerken çeyreklik artıyor.
Net Satışlar 3.301 (+16%) · FAVÖK Marjı %38,1 (-25,6pp). Düşük piyasa fiyatları FAVÖK'te daralmaya yol açıyor.
Net Satışlar 219.074 (+8%) · FAVÖK Marjı %6,0. Güçlü reel büyüme trendi, karlılık büyük oranda korunuyor.
Net Satışlar 13.000 (-10%) · FAVÖK Marjı %20,0 (+1,4pp). Hedge stratejisi artan petkok fiyatına rağmen marjı destekliyor.
Net Satışlar 213.953 (-17%) · FAVÖK Marjı %4,5. Zayıf iç pazar hacmi ve enflasyon altı €/TL artışı zayıf sonuçlara işaret ediyor.
Net Satışlar 535 (+35%) · FAVÖK Marjı %40,0. TL'nin güçlü seyri marj iyileşmesini sınırlıyor.
Net Satışlar 8.966 (-5,0%) · FAVÖK Marjı %21,4 (-10,5pp). Erken indirimler ve artan polyester maliyeti marjı baskılıyor.
Net Satışlar 1.680 (-2%) · FAVÖK Marjı %42,2. Düşen bayi komisyonları FAVÖK marjını korurken net kâr faiz gelirleriyle destekleniyor.
Net Satışlar 125.664 (+3,7%) · FAVÖK Marjı %5,3. Zayıf turizm ve artan personel giderleri kârlılığı baskılıyor.
Net Satışlar 2.428 (-40%) · FAVÖK Marjı %45,5. Düşük elektrik fiyatları daralmaya yol açıyor.
Net Satışlar 16.336 (+4,2%) · FAVÖK Marjı %28,2. Ataşehir arsa satışı tek seferlik etkisi net karı baskılıyor.
Net Satışlar 15.500 (-5%) · FAVÖK Marjı %22,8. Ertelenmiş vergi gideri etkisinin azalmasıyla net kâr çeyreklik artıyor.
Net Satışlar 849 (-3%) · FAVÖK Marjı %7,4 (-21,6pp). İran savaşı kaynaklı kapasite kesintisi ve yakıt maliyeti zayıf sonuçlara yol açıyor.
Net Satışlar 4.800 (+43%) · FAVÖK Marjı %69,8. Gayrimenkul değerleme kazancı net karı destekliyor.
Net Satışlar 85.864 (+6%) · FAVÖK Marjı %1,0. Reel büyüme sürerken stok değerleme etkisi net zarara yol açıyor.
Net Satışlar 481 (+8%) · FAVÖK Marjı %32,8. Almatı yolcu büyümesi ve tarife artışı yakıt gider kaybını telafi ediyor.
Net Satışlar 7.150 (+20%) · FAVÖK Marjı %11,7. Jet yakıtı fiyatları marjları aşındırsa da sonuçlar şirket beklentisinin üzerinde.
Net Satışlar 6.348 (+6%) · FAVÖK Marjı %9,8. Düşen finansman giderleri net karı geçen yılın üzerine taşıyor.
Kaynak: arastirma.isyatirim.com.tr, İş Yatırım Menkul Değerler A.Ş. "a.d." işareti işaret değişikliği nedeniyle yüzde değişimin anlamlı olmadığını belirtir. Kombine oran (*) sigorta şirketlerinde kümülatif bazda hesaplanır, düşük olması olumludur.
Bankalar (mn TL)
| Hisse | Kalem | 2Ç26T | 2Ç25 | 1Ç26 | YY | ÇÇ |
|---|---|---|---|---|---|---|
| AKBNK — 28 Tem | ||||||
| Net Faiz Gelir/Gideri | 44.241 | 18.569 | 40.597 | +138% | +9% | |
| Net Kâr | 15.362 | 11.125 | 19.179 | +38% | -20% | |
| TÜFE tahvil enflasyon varsayımı %25→%30'a güncellendi; swap giderleri artıyor. | ||||||
| GARAN — 29 Tem | ||||||
| Net Faiz Gelir/Gideri | 56.722 | 32.759 | 60.816 | +73% | -7% | |
| Net Kâr | 29.323 | 28.326 | 33.316 | +4% | -12% | |
| TÜFE varsayımı %23→%27; kredi risk maliyeti çeyreklik 300bp üzerine çıkabilir. | ||||||
| HALKB — Ağustos 2. haftası | ||||||
| Net Faiz Gelir/Gideri | 39.978 | 22.916 | 34.848 | +74% | +15% | |
| Net Kâr | 7.041 | 4.981 | 9.506 | +41% | -26% | |
| TÜFE'li kıymet metodoloji değişikliğiyle NFM ~26bp artış; ertelenmiş vergi geliri bekleniyor. | ||||||
| TSKB — 29 Tem | ||||||
| Net Faiz Gelir/Gideri | 4.967 | 3.907 | 3.970 | +27% | +25% | |
| Net Kâr | 2.906 | 3.380 | 2.860 | -14% | +2% | |
| 300mn USD Eurobond ihracı kaynak yapısını güçlendiriyor. | ||||||
| ALBRK — 6 Ağu | ||||||
| Net Kâr Payı Gelir/Gideri | 5.338 | 569 | 3.198 | +839% | +67% | |
| Net Kâr | 2.023 | 1.256 | 904 | +61% | +124% | |
| YKBNK — 31 Tem | ||||||
| Net Faiz Gelir/Gideri | 52.462 | 30.985 | 53.574 | +69% | -2% | |
| Net Kâr | 10.958 | 11.330 | 20.295 | -3% | -46% | |
| Swap düzeltilmiş NFM'de ~77bp daralma; net risk maliyeti 250bp üzerinde bekleniyor. | ||||||
Sigorta (mn TL)
| Hisse | Kalem | 2Ç26T | 2Ç25 | 1Ç26 | YY | ÇÇ |
|---|---|---|---|---|---|---|
| ANSGR — 28 Tem | ||||||
| Net Kâr | 3.446 | 2.959 | 3.842 | +16% | -10% | |
| Bileşik rasyonun %114,8'den %111 altına gerilemesi bekleniyor; Anadolu Hayat temettü katkısı yok bu çeyrek. | ||||||
| TURSG — Temmuz 3. veya son hafta | ||||||
| Net Kâr | 6.486 | 4.811 | 6.430 | +35% | +1% | |
| Brüt prim üretimi %29 artışla ~40,4 milyar TL. | ||||||
Finansal Kesim Dışı
| Hisse | Birim | Kalem | 2Ç26T | 2Ç25 | 1Ç26 | YY | ÇÇ |
|---|---|---|---|---|---|---|---|
| ARCLK — mio TRY — 27 Tem | |||||||
| Net Satış | 140.321 | 160.332 | 139.409 | -12% | +1% | ||
| Net Kâr | 2.150 | -3.086 | -1.944 | a.d. | a.d. | ||
| ENKAI — mio TRY — 17 Ağu haftası | |||||||
| Net Satış | 48.501 | 34.497 | 35.830 | +41% | +35% | ||
| Net Kâr | 10.654 | 11.703 | 3.414 | -9% | +212% | ||
| KRDMD — mio TRY — 14 Ağu | |||||||
| Net Satış | 20.515 | 19.313 | 16.561 | +6% | +24% | ||
| Net Kâr | 5.944 | 1.739 | 26 | +242% | +22.551% | ||
| DOAS — mio TRY — 19 Ağu haftası | |||||||
| Net Satış | 59.118 | 79.451 | 53.103 | -26% | +11% | ||
| Net Kâr | 1.522 | 2.795 | 614 | -46% | +148% | ||
| SOKM — mio TRY — 19 Ağu haftası | |||||||
| Net Satış | 85.766 | 80.758 | 81.669 | +6% | +5% | ||
| Net Kâr | -614 | -455 | -787 | a.d. | a.d. | ||
| THYAO — mio USD — 5 Ağu | |||||||
| Net Satış | 7.116 | 5.980 | 5.917 | +19% | +20% | ||
| Net Kâr | 412 | 691 | 226 | -40% | +82% | ||
| EREGL — mio TRY / mio USD — Ağu ilk hafta | |||||||
| TRY | Net Kâr | 7.995 | 1.307 | 384 | +512% | +1.983% | |
| USD | Net Kâr | 176 | 34 | 9 | +418% | +1.856% | |
| ALARK — mio TRY — 19 Ağu | |||||||
| Net Kâr | -203 | -1.047 | 164 | -81% | a.d. | ||
| YATAS — mio TRY — 17 Ağu haftası | |||||||
| Net Satış | 6.318 | 5.989 | 6.461 | +6% | -2% | ||
| Net Kâr | 34 | -67 | 23 | a.d. | +47% | ||
Niteliksel Toplantı Notları
Kimya iş kolunda toparlanma; sodyum sülfatta savaş kaynaklı fiyat/talep desteği. Hedef 23,00 TL, TUT.
İlk yarı performansı yıllık hedeflerle uyumlu. Hedef 375,00 TL, AL.
2026 tam yıl: 27 mlyr TL brüt prim, 7,4 mlyr TL net kâr. Hedef 168,86 TL, AL.
Bankada zayıflama, enerjide olumlu, Agesa güçlü. Hedef 151,59 TL, AL.
Jeopolitik gerginlik ürün marjlarını destekliyor. Hedef 21,00 TL, TUT.
Madencilikte güçlü büyüme, otomotivde durgunluk. Hedef 31,90 TL, AL.
FAVÖK'te iki haneli büyüme; arsa satışı zararı 2Ç'yi negatif etkiler. Hedef 640,00 TL, AL.
Özbekistan/Kazakistan/Pakistan'da çift haneli büyüme. Hedef 108,57 TL, AL.
CCOLA katkısı güçlü, MGROS sınırlı. NAD iskontosu %34.
Yurt içi talep zayıf. Araştırma kapsamı dışında.
Tarım için iyi geçen çeyrek. Hedef 4,30 TL, TUT.
LPG fiyat artışı stok kârı destekliyor. Hedef 362,00 TL, AL.
Amortisman giderleri net kârı baskılayabilir. Hedef 174,40 TL, AL.
Kompozitte (seramik iplik) talep güçlü. Hedef 77,80 TL, TUT.
AK Yatırım'ın 20 Temmuz 2026 tarihli raporu en geniş kapsamlı kaynak: bankalarda %20'nin üzerinde kâr düşüşü, sigortada ~%2 toplam net kâr azalışı, finansal-dışı 38 şirket toplamında ise net kârda yıllık %34,8 büyüme (KCHOL hariç).
Bankalar & Sigorta (mn TL)
| Hisse | Kalem | 2Ç26T | 2Ç25 | 1Ç26 | YY | ÇÇ |
|---|---|---|---|---|---|---|
| ALBRK | ||||||
| Net Kâr | 1.950 | 1.256 | 904 | +55,3% | +115,8% | |
| GARAN | ||||||
| Net Kâr | 28.300 | 28.326 | 33.316 | -0,1% | -15,1% | |
| HALKB | ||||||
| Net Kâr | 6.500 | 4.981 | 9.506 | n.m. | -31,6% | |
| ISCTR (İş Bankası) | ||||||
| Net Kâr | 14.300 | 17.372 | 20.357 | -17,7% | -29,8% | |
| TSKB | ||||||
| Net Kâr | 2.900 | 3.380 | 2.860 | -14,2% | +1,4% | |
| VAKBN | ||||||
| Net Kâr | 13.600 | 10.029 | 15.031 | +35,6% | -9,5% | |
| YKBNK | ||||||
| Net Kâr | 10.800 | 11.330 | 20.295 | -4,7% | -46,8% | |
| TOPLAM (7 banka) | ||||||
| Net Kâr | 78.350 | 76.675 | 102.269 | +2,2% | -23,4% | |
| ANHYT | ||||||
| Net Kâr | 1.830 | 1.326 | 1.661 | +38,0% | +10,2% | |
| ANSGR | ||||||
| Net Kâr | 3.416 | 2.959 | 3.842 | +15,4% | -11,1% | |
| TURSG | ||||||
| Net Kâr | 6.497 | 4.811 | 6.430 | +35,0% | +1,0% | |
Finansal Kesim Dışı (2Ç26T; birim şirkete göre değişir)
| Hisse | Birim | Net Satış | FAVÖK | Marj | Net Kâr | YY Nom. |
|---|---|---|---|---|---|---|
| AEFES | TL | 87.871 | 16.571 | %18,9 | 5.605 | +37,9% |
| AKSA | TL | 13.111 | 2.536 | %19,3 | 1.031 | a.d. |
| ARCLK | TL | 141.933 | 5.991 | %4,2 | 2.660 | a.d. |
| ASELS | TL | 44.326 | 11.303 | %25,5 | 7.197 | +80,2% |
| AVPGY | TL | 1.705 | 719 | %42,2 | 1.182 | +10,5% |
| AYGAZ | TL | 27.806 | 1.035 | %3,7 | 2.924 | +203,6% |
| BIMAS | TL | 216.613 | 11.264 | %5,2 | 5.615 | +108,5% |
| CCOLA | TL | 67.994 | 13.299 | %19,6 | 8.070 | +59,8% |
| DOAS | TL | 57.002 | 3.696 | %6,5 | 1.191 | -43,7% |
| ENKAI | USD | 48.531 | 11.286 | %23,3 | 15.977 | +36,5% |
| EREGL | USD | 64.401 | 6.455 | %10,0 | 8.222 | +529,3% |
| EUPWR | TL | 3.429 | 1.035 | %30,2 | 844 | +3.377,8% |
| FROTO | TL | 208.072 | 11.601 | %5,6 | 3.554 | -41,8% |
| GESAN | TL | 5.400 | 1.438 | %26,6 | 196 | +740,0% |
| INDES | TL | 34.901 | 977 | %2,8 | 209 | +87,0% |
| KCHOL | TL | a.d. | a.d. | a.d. | 13.206 | +70,8% |
| KLKIM | TL | 2.853 | 519 | %18,2 | 268 | -17,5% |
| KARDM | TL | 19.700 | 2.641 | %13,4 | 5.480 | +316,4% |
| KOTON | TL | 8.965 | 1.827 | %20,4 | 26 | -92,2% |
| LILAK | TL | 4.052 | 770 | %19,0 | 270 | -71,0% |
| LOGO | TL | 1.680 | 723 | %43,0 | 363 | +31,2% |
| MAVI | TL | 12.730 | 1.926 | %15,1 | 341 | +47,5% |
| MEDTR | TL | 742 | 76 | %10,2 | -25 | a.d. |
| MGROS | TL | 126.106 | 5.801 | %4,6 | 177 | -37,0% |
| MPARK | TL | 16.371 | 4.669 | %28,5 | 1.038 | -0,6% |
| PETKM | TL | 37.963 | 2.984 | %7,9 | 3.775 | a.d. |
| PGSUS | EUR* | 43.591 | 3.092 | %7,1 | -4.888 | a.d. |
| RGYAS | TL | 4.536 | 3.040 | %67,0 | 4.100 | +47,7% |
| SELEC | TL | 48.264 | 2.834 | %5,9 | 1.596 | a.d. |
| SOKM | TL | 86.007 | 851 | %1,0 | -653 | a.d. |
| TAVHL | EUR | 25.047 | 8.014 | %32,0 | 1.570 | a.d. |
| TCELL | TL | 72.229 | 29.974 | %41,5 | 3.207 | -23,7% |
| THYAO | USD* | 321.974 | 36.193 | %11,2 | 14.666 | -45,3% |
| TOASO | TL | 101.984 | 2.259 | %2,2 | 2.992 | +70,9% |
| TRGYO | TL | 3.224 | 2.412 | %74,8 | 4.455 | +28,6% |
| TTKOM | TL | 69.225 | 29.383 | %42,4 | 4.910 | +0,8% |
| TTRAK | TL | 12.845 | 539 | %4,2 | 200 | -40,9% |
| TUPRS | TL | 363.460 | 40.497 | %11,1 | 30.756 | +246,2% |
| ULKER | TL | 26.084 | 2.752 | %10,5 | 175 | -75,7% |
| TOPLAM (38 şirket, KCHOL hariç) | ||||||
| — | — | 2.344.857 | 218.616 | %9,3 | 133.672 | +34,8% |
*PGSUS ve THYAO satırlarındaki para birimi etiketleri kaynak raporda tutarsız görünüyor (rakamlar diğer kaynaklardaki TL büyüklükleriyle örtüşüyor), ihtiyatla değerlendirin.
| Hisse | Kalem | 2Ç26T | 1Ç26 | 2Ç25 | ÇÇ | YY |
|---|---|---|---|---|---|---|
| AKBNK (mn TL) — 28 Temmuz | ||||||
| Net Kâr | 15.307 | 19.179 | 11.125 | -20,2% | +37,6% | |
| ISCTR (İş Bankası) (mn TL) — 3 Ağustos | ||||||
| Net Kâr | 11.518 | 20.357 | 17.372 | -43,4% | -33,7% | |
| TSKB (mn TL) — 29 Temmuz | ||||||
| Net Kâr | 2.824 | 2.860 | 3.380 | -1,3% | -16,5% | |
| ALBRK (mn TL) — 6 Ağustos | ||||||
| Net Kâr | 1.891 | 904 | 1.256 | +109,2% | +50,6% | |
| ANHYT (mn TL) — 27 Temmuz | ||||||
| Net Kâr | 1.861 | 1.661 | 1.326 | +12,1% | +40,3% | |
| VAKBN (mn TL) | ||||||
| Net Kâr | 14.332 | 15.031 | 10.029 | -4,7% | +42,9% | |
| TABGD (mn TL, TMS29) | ||||||
| Net Kâr | 1.360 | 240 | 1.499 | +466,3% | -9,3% | |
| INDES (mn TL, TMS29) | ||||||
| Net Kâr | 155 | 342 | 148 | -54,7% | +5,0% | |
| LOGO (mn TL, TMS29) | ||||||
| Net Kâr | 356 | 140 | 365 | +154,4% | -2,6% | |
| CIMSA (mn TL, TMS29) | ||||||
| Net Kâr | 716 | 686 | 947 | +4,4% | -24,4% | |
| OYAKC (mn TL, TMS29) | ||||||
| Net Kâr | 1.118 | 110 | 3.383 | +919,0% | -67,0% | |
Pusula Yatırım'ın yaklaşımı diğer kurumlardan farklı: tek tek net kâr rakamı vermek yerine her sektörü kendi içinde pozitif/negatif ayrıştırıyor — "bu çeyrekte sektör içinde kimler öne çıkıyor, kimler geride kalıyor" sorusuna cevap arıyor. Bu da temel analizde "göreceli güç / sektör içi ayrışma" kavramını öğretmek için iyi bir örnek.
XKAGT — Kağıt, Orman ve Basım
1 Nisan itibariyle doğalgaz ve elektriğe yapılan güncellemeler, selülozda istenilen rayın oluşmaması ve talebin gözle görülür duraksaması sektörü net nette etkilemiş görünüyor. Kâğıt sektöründeki rekabetçilik baskısı 2027 ve sonrasında iç pazarda daha fazla hissedilecek gibi görünüyor.
Pozitif: Adel Kalemcilik, Lila Kağıt (ADEL, LILAK) · Negatif: Alkim Kağıt, Gentaş Dekoratif, Europap Tezol (ALKA, GENTS, TEZOL)
XKMYA — Kimya ve Plastik
Güncel gerginlik çerçevesinden en net yararlanan sektör. Petrokimya, gübre, ilaç ve sağlık alanları net nette yararlandı. Ayrışmanın devamı takip edilebilirse sürdürülebilir bir konum uzun süre hissedilebilir. Bu sektörde en pozitif ilk 5'i vermek daha sağlıklı.
Pozitif: Petkim, Oncosem Onkolojik Sistemler, Mercan Kimya, Sasa Polyester, Tüpraş (PETKM, ONCSM, MERCN, SASA, TUPRS) · Negatif: Koza Polyester, Meditera, Alkim Kimya (KOPOL, MEDTR, ALKIM)
XMADN — Madencilik (mn TL, 2Ç26 tahmini)
İlk çeyrekten bugüne fiyat normalleşmesinin etkileri görülse dahi ertelenmiş vergi geliri potansiyeli ilave alan taşıyor gibi görünüyor. 3. çeyrekten itibaren fiyat ve talep karmaşası daha net hissedilecek. Pozitif: Hepsi · Negatif: Yok.
| Hisse | Hasılat | FAVÖK | Net Kâr | Hasılat ÇÇ | FAVÖK ÇÇ | Net Kâr ÇÇ | Hasılat YY | FAVÖK YY | Net Kâr YY |
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| CVKMD | 780,00 | 285,00 | 250,60 | +2,24% | +2,93% | +201,18% | -26,33% | +5,82% | -35,72% |
| TRALT | 6.384,55 | 3.139,06 | 2.101,93 | -32,90% | -31,43% | +21,97% | +75,62% | +214,59% | +39,61% |
| TRENJ | 6.452,84 | 3.131,81 | 2.143,40 | -32,90% | -30,47% | +52,28% | +57,00% | +199,69% | +22,22% |
| TRMET | 6.499,40 | 3.127,08 | 1.693,83 | -32,38% | -30,40% | +13,60% | +58,41% | +205,16% | +3,58% |
XMANA — Metal Ana Sanayi
Vietnam haricinde küreselde Türkiye en canlı talep ve üretimi gerçekleştirdiği çeyreklerden birini geçirdi. Fiyatlama henüz pandemi/hiperenflasyon dönemlerine yaklaşmasa da kompozisyon değişimi ve ertelenmiş vergi geliri etkisi pozitif ayrıştırıyor. Devamlılık 3. çeyrek ve sonrasında takip edilecek.
Pozitif: Kardemir, Kıraç Galvaniz, Ereğli Demir Çelik (KRDMD, TCKRC, EREGL) · Negatif: Tuğçelik Alüminyum, Panelsan (TUCLK, PNLSN)
XPTIC — Perakende Ticaret
Trafik yalnızca Şok Marketler'de (SOKM) pozitif seyrederken Ebebek Mağazacılık (EBEBK) yatay seyirle takip ediyor. Diğer şirketlerde büyümeler sınırlanmış durumda.
Pozitif: Ebebek Mağazacılık, Şok Marketler, BİM (EBEBK, SOKM, BIMAS) · Negatif: Suwen Tekstil, Teknosa, Mopaş Marketçilik (SUWEN, TKNSA, MOPAS)
Kaynak: Pusula Yatırım, "2026 2. Çeyreğin Pusulası" raporu, 24 Temmuz 2026. Diğer kurumlardan farklı olarak mutlak TL tahmini değil, sektör-içi göreceli konumlandırma (pozitif/negatif ayrışan) veriyor — ÇÇ: çeyreksel değişim, YY: yıllık değişim.
Bu bölüm broker raporu değil — Alpha Akademi'nin kendi geliştirdiği 9 kriterli tarama çerçevesiyle (baz etkisi: tek seferlik zarar / net parasal pozisyon kaybı + operasyonel: yeni yatırım zamanlaması, sektörel konjonktür, girdi maliyeti, sipariş/proje teslimatı) BIST evreninin tamamı (616 sembol) 2Ç2026 açıklama öncesi tek tek tarandı. Amaç: zarardan kâra dönecek veya sürpriz güçlü kâr açıklayacak şirketleri, piyasa henüz fiyatlamadan önce tespit etmek. Aşağıdaki liste en yüksek güvenli sinyalleri içeriyor; tam liste ve metodoloji dökümü için Alpha ekibine sorulabilir.
Pozitif Adaylar (zarardan kâra dönüş / sürpriz güçlü kâr)
| Hisse | Gerekçe | Güven |
|---|---|---|
| SAHOL | Beklenti YoY +%207; tek seferlik çimento satışı + baz etkisi (gerçekleşen: +%512) | Yüksek |
| SISE | Broker tahmini YoY +%28; net parasal pozisyon kazancı | Yüksek |
| ENJSA | İş Yatırım YoY +%40; geçen yıl büyük TMS29 kaybı vardı | Yüksek |
| CCOLA | İş Yatırım YoY +%21; yurtdışı hacim büyümesi | Yüksek |
| AEFES | İş Yatırım YoY +%14, çeyreklik +%185; yaz sezonu | Yüksek |
| SASA | 8,8 mlr TL zarardan 1Ç26'da 1,7 mlr TL kâra dönmüş, çok düşük baz | Yüksek |
| ZOREN | Dev zarar (-8,4 mlr) üç çeyrektir hızla daralıyor | Yüksek |
| SELEC | İlaç fiyat düzenlemesi; -319 mn zarardan +1,5 mlr kâra sıçradı | Yüksek |
| SDTTR | Savunma/uzay; çok düşük bazdan güçlü kâra dönüş | Yüksek |
| GOLTS | Çimento marj toparlanması; kâr 13,6 mn'den 259,7 mn'a sıçradı | Yüksek |
| SMRTG | Güneş enerjisi; yaz sezonu üretimi + düşük baz | Yüksek |
| TATEN | Enerji üretimi; yaz sezonu + düşük baz | Yüksek |
| ULUSE | Satış gelirinde sıçrama; -204 mn zarardan +801,6 mn kâra keskin dönüş | Yüksek |
| KRDMA / KRDMB / KRDMD | İş Yatırım 2026 tam yıl net kâr tahmini +330,6 mn; çelik sektörü toparlanması | Yüksek |
| BIMAS | Düşük baz + 1Ç26 beklenti-üstü + broker "standout" listesi | Orta-Yüksek |
| VESTL | -18,3 mlr dev zarardan 4Ç25'te -2,8 mlr'a keskin iyileşme | Orta-Yüksek |
| KOTON | İş Yatırım 2026 tam yıl net kâr tahmini +119,3 mn | Orta-Yüksek |
| METRO | 4Ç25 tek seferlik zarardan güçlü toparlanma (502,5 mn) | Orta-Yüksek |
| MOBTL | Kâr ~6x sıçradı; mobil/iletişim büyümesi | Orta-Yüksek |
| GENTS | Çok düşük bazdan ivmeli büyüme (21 mn → 275 mn) | Orta-Yüksek |
| EGEGY | Sürekli büyüme trendi (303 → 893 → 520 mn) | Orta-Yüksek |
| OSMEN | Üç çeyrek üst üste kâr; düşük bazdan net toparlanma | Orta-Yüksek |
| SEKUR | Zarardan kâra döndü, momentum sürüyor | Orta-Yüksek |
Negatif Riskler (kârdan zarara dönüş / kâr düşüşü devam)
| Hisse | Gerekçe | Güven |
|---|---|---|
| PGSUS | İş Yatırım -4.485 mn TL zarar tahmini; Orta Doğu kapasite kesintisi | Yüksek |
| TCELL | İş Yatırım %53 düşüş bekliyor | Yüksek |
| MGROS | İş Yatırım YoY -%18, çeyreklik -%82 | Yüksek |
| GWIND | İş Yatırım -45 mn zarar tahmini; zayıf elektrik fiyatları | Yüksek |
| TMSN | 6,6 mlr yüksek bazdan sert zarara; traktör talebi çöküyor | Yüksek |
| ZRGYO | 2,66 mlr yüksek değerleme bazı; sonraki çeyrekler çok düşük | Yüksek |
| PLTUR | Finansal giderler patladı, kâr çöktü | Yüksek |
| RUZYE | Maliyetler satışları aştı, zarara döndü | Yüksek |
| SELVA | Zarara döndü ve derinleşiyor | Yüksek |
| BSOKE | Trend keskin kötüleşiyor; 344 mn kârdan -433,7 mn zarara | Yüksek |
| CANTE | Zarar istikrarlı biçimde derinleşiyor (-1.034,8 mn) | Yüksek |
| KAYSE | Yapısal, tekrarlayan büyük zarar; iyileşme sinyali yok | Yüksek |
| LMKDC | 788,5 mn yüksek bazdan 1Ç26'da neredeyse sıfıra indi | Yüksek |
| ULKER | Pusula Yatırım: pazar daralması + sezonsallık | Orta-Yüksek |
| DOAS | İş Yatırım YoY -%57 | Orta-Yüksek |
| EGEEN | Pozitif bazdan zarara döndü | Orta-Yüksek |
| GESAN | Kâr trendi net kötüleşiyor (%66 düşüş) | Orta-Yüksek |
| PATEK | Kâr keskin biçimde zarara döndü | Orta-Yüksek |
| VRGYO | Zarar sürekli derinleşiyor | Orta-Yüksek |
| KOCMT | Sürekli zarar derinleşiyor, iyileşme yok | Orta-Yüksek |
| OZATD | Zarar sürekli kötüleşiyor | Orta-Yüksek |
| PAPIL | Sürekli kötüleşen zarar; özkaynak eriyor | Orta-Yüksek |
| MACKO / MARKA / MEGAP | Kâr %80–97 çöktü (üç ayrı şirket) | Orta-Yüksek |
| LRSHO / LYDHO | Kârdan zarara döndü | Orta-Yüksek |
Kaynak: Alpha Akademi dahili tarama (Ağustos 2026), Alpha Finans API + İş Yatırım/Pusula Yatırım raporları + isyatirim.com.tr çeyreklik verileri çapraz kontrol edilerek derlendi. "Yüksek" güven = somut broker rakamı veya doğrulanmış resmi finansal tablo ile destekli; "Orta-Yüksek" = güçlü trend sinyali ama tek kaynağa dayalı. Bu bir yatırım tavsiyesi değildir, metodoloji + gerçek örnek üzerinden analist tahmini okuma eğitimidir.